证监会修订上市公司现金分红规则 提高投资者回报水平

　　本报记者 吴晓璐

　　12月15日，证监会发布《上市公司监管指引第3号――上市公司现金分红》（以下简称《现金分红指引》），以及《关于修改〈上市公司章程指引〉的决定》（以下简称《章程指引》），进一步健全上市公司常态化分红机制，提高投资者回报水平，新规自公布之日起施行。沪深证券交易所同步修改完善规范运作指引，明确操作性要求。

　　证监会表示，《现金分红指引》和《章程指引》的实施，将有助于推动上市公司增强投资者回报，更好引导公司专注主业，促进市场平稳健康发展。下一步，证监会将在尊重公司自治的基础上，更好发挥监管的引导约束作用，推动上市公司不断增强分红意识，优化分红方式，培育分红习惯，提高分红水平，同时约束异常分红，促进上市公司整体分红水平稳中有升。

　　《现金分红指引》修订内容主要有三方面：一是进一步明确鼓励现金分红导向，推动提高分红水平。对不分红的公司加强披露要求等制度约束督促分红。对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点监管关注，督促提高分红水平，专注主业。

　　二是简化中期分红程序，推动进一步优化分红方式和节奏。鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次，结合监管实践，允许上市公司在召开年度股东大会审议年度利润分配方案时，在一定额度内审议批准下一年中期现金分红条件和上限，便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排，更早分享企业成长红利。

　　三是加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。强调上市公司制定现金分红政策时，应综合考虑自身盈利水平、资金支出安排和债务偿还能力，兼顾投资者回报和公司发展。对资产负债率较高且经营活动现金流量不佳，存在大比例现金分红情形的公司保持重点关注，防止对企业生产经营、偿债能力产生不利影响。

　　《章程指引》相关条款修改主要有两个方面：一是鼓励上市公司增加现金分红频次，引导形成中期分红习惯，稳定投资者分红预期。同时，增加对中期分红的完成时限要求。二是督促公司在章程中细化分红政策，明确现金分红的目标，更好地稳定投资者预期。同时，引导公司在章程中制定分红约束条款，防范企业在利润不真实等情形下实施分红。

　　近年来，证监会不断完善公司治理和信息披露双重约束，通过政策引导和监管约束等方式不断提高上市公司分红水平。数据显示，近5年来，A股上市公司累计分红8.2万亿元。分红习惯逐步养成，分红公司家数占比由十年前的50%左右提升至70%左右，连续5年分红的公司占比由20%提升至48%。

　　今年前11个月，A股分红总额2.1万亿元，再创历史新高，是前11个月再融资总额（5885亿元）的近4倍，分红家数占比65.7%，股息率3.04%。

　　平安证券首席策略分析师魏伟表示，分红新规推动现金分红重要性提升，进一步提升上市公司分红的稳定性与确定性。对A股市场而言，分红新规进一步加码红利策略的确定性溢价。