皮海洲:IPO 公司掏空式分红应受到制约

　　对 IPO 公司的现金分红应该作出明确规定。比如，规定 IPO 公司在提交 IPO申请的前三年，每年现金分红不得超过当年净利润的 30%，避免 IPO 公司突击分红、掏空式分红。同时在 IPO 审核时，对于存在突击分红、掏空式分红的公司，直接予以否决，终止该公司的 IPO 上市进程。

　　规范上市公司现金分红，这是管理层一直都非常重视的一件事。尤其近几年，管理层一再强调上市公司要用现金分红来回报投资者，这也使得管理层对上市公司现金分红的规范管理工作越发重视。直到今年10月20日，证监会还决定对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行修订，并向社会公开征求意见。

　　对上市公司现金分红做进一步的规范是很有必要的。比如在这一次的修改中，对不分红的公司加强披露要求等制度约束；对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平；同时加强对异常高比例分红企业的约束，引导合理分红。此外，还鼓励公司在条件允许的情况下增加分红频次。这些措施的出台，显然都是有的放矢的，可以让上市公司的分红行为进一步规范，让上市公司在重视企业发展的同时，也能兼顾对投资者的回报。

　　不过，从监管的角度来看，仅仅是规范上市公司现金分红显然是不够的，对于IPO公司的现金分红，同样需要予以规范。实际上，从目前的市场情况来看，对IPO公司现金分红的管理，显然是监管部门的一个软肋。以至目前IPO公司的现金分红行为表现得五花八门，甚至是随心所欲。比如，有的IPO公司在IPO前大肆分红，将公司的净利润瓜分一空，然后又准备通过IPO来“补血”，而由此带给市场的影响是相当负面的。

　　这种先掏空式分红，后通过IPO来“补血”的做法，明显是吃相难看，是赤裸裸地把股市当成了提款机。面对这样的公司，面对这样的大股东，投资者会有一种天然的反感与抵触，很难相信这样的公司与大股东，在企业上市之后能够善待投资者，能够重视投资者的利益。

　　不仅如此，这种先掏空式分红，后通过IPO寻求“补血”的做法，明显也没有兼顾到公司的发展。某些IPO公司所进行的这种掏空式分红，并非只是发生在公司提交IPO申请前一年，有的是发生在提交IPO申请的前两三年。虽然这种公司试图通过IPO来“补血”，但一旦公司IPO申请被否决了呢？比如，最近就有IPO公司因为存在这种掏空式分红行为而被交易所终止上市的。可见，这种掏空式分红不仅不利于公司的发展，甚至还会影响到公司的上市进程。

　　如何对IPO公司的现金分红行为进行规范管理呢？首先是要让IPO公司能够重视现金分红的规范管理问题。毕竟IPO公司不同于上市公司，上市公司是公众公司，需要接受公众的监督，因此有明确的信息披露要求；而IPO公司在没有完成IPO之前，还不是上市公司，不承担上市公司的信息披露义务，因此公众很难对其进行监督。特别是一些私人企业，控股股东占据了绝对控股权，因此控股股东往往也把公司当成了自己的私人财产，自己想怎么就怎样，所以在现金分红的问题上，缺少规范管理的意识。而对于将要IPO的公司来说，控股股东的这种做法显然是不合适的，必须予以纠正。

　　其次是让IPO公司及其控股股东知法、懂法、守法，增加其依法办事的意识。比如，在现金分红的问题上，根据现行的《公司法》，公司是不能将当年的净利润分光的。如《公司法》第一百六十六条明确规定，公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。该条款同时规定，公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。因此，公司的净利润是不能随意被分光的，还必须符合《公司法》的规定。

　　此外，对于IPO公司，监管部门有必要参照上市公司的规定出台一份《IPO公司现金分红指引》，对IPO公司的现金分红作出明确规定。比如，规定IPO公司在提交IPO申请的前三年，每年现金分红不得超过当年净利润的30%，避免IPO公司突击分红、掏空式分红。同时在IPO审核时，对于存在突击分红、掏空式分红的公司，直接予以否决，终止该公司的IPO上市进程。如此一来，IPO公司突击分红、掏空式分红的行为就不会发生了。