释放积极信号！9月PMI重回扩张，四季度A股有望走出震荡，被错杀的优质龙头股或恢复性上涨

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析称，9月份，综合PMI产出指数为52.0%，比上月上升0.7个百分点，表明我国企业生产经营活动总体回升向好。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.7%和51.7%。

此外，从企业规模来看，9月大型企业PMI为51.6%，环比上升0.8个百分点，持续处于扩张区间并扩张加速，此外大型企业产能利用率超过八成的企业占比升至年内高点，产能释放有所加快；中型企业PMI为49.6%，与上月持平，仍然处于荣枯线下方待改善；小型企业PMI为48.0%，环比上升0.3个百分点，仍处于荣枯线下方，印证着民间企业仍待提振。

数据显示，9月生产指数为52.7%，赵庆河表示，石油煤炭及其他燃料加工、汽车、电气机械器材等行业生产指数均高于53.0%，成为主要贡献因素，带动相关行业产需较快释放，增加生产动能。9月生产指数上升代表制造业生产扩张步伐加快。

新订单指数为50.5%，环比上升0.3个百分点。新订单指数连续4个月回升，并且连续两个月保持扩张区间。石油煤炭及其他燃料加工、汽车、电气机械器材等行业新订单指数均高于53.0%。9月新订单指数继续上升代表制造业市场需求继续改善。

中金宏观指出，制造业重回扩张，生产是主要贡献项，或部分受出口的边际超季节性改善，而整体需求小幅改善，政策仍需巩固加力。天气因素缓解和政策因素推动，建筑业连续第二个月环比改善，房地产相关行业表现略超季节性。虽然暑期相关消费环比下降，但是服务业商务活动指数自4月以来首次环比回升。

随着制造业活动的改善以及原油等国际大宗商品价格的上涨，9月出厂价格、主要原材料购进价格分别环比上升1.5ppt、2.9ppt至53.5%、59.4%，价格回升幅度有所加速。而9月产成品库存、原材料库存有所分化，分别环比分别下降0.5ppt、上升0.1ppt至46.7%、48.5%。展望未来，中金宏观预计，随着宏观政策进一步见效，叠加出口同比增速的边际改善，实际库存同比增速或也将在四季度见底。

平安证券在研报中指出，9月综合PMI生产指数回升，“三驾马车”同步改善，中国经济复苏斜率回稳向上。其中，外需拖累减弱，对装备及高技术制造业产生带动；政策助力基建地产施工提速，使建筑业和原材料行业生产恢复；国内居民可支配收入逐步恢复，偿债压力趋于缓和，对消费品制造业和相关服务业形成推升。不过，中国经济复苏的基础还不够稳固，体现为9月制造业生产经营活动预期指数和服务业从业人员指数环比均有下行；反映行业竞争加剧、原材料成本高和资金紧张的制造业企业占比均比上月有所上升；反映需求不足的制造业企业占比仍超过58%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，整体来看，9月份PMI数据重回扩张区间，非制造业PMI继续回升，这是一个积极信号，表明我国经济正在逐步复苏，需求疲软的状况正在逐步改善。如果四季度有更大力度的稳经济增长政策出台，则经济面出现持续回升值得期待。作为经济的晴雨表，资本市场表现也有望出现回暖，四季度A股市场有望走出震荡回升的态势，市场的赚钱效应有望提升，被错杀的一些优质龙头股以及优质基金可能会出现恢复性上涨。